Font de la imatge: CNBC

 

El rendiment del bo nord-americà a 10 anys va pujar fins al 4,21% el 21 d'octubre, un nou màxim des de l'agost del 2007.

Els rendiments dels bons nord-americans han estat el focus d'interès dels mercats mundials, i la forta pujada d'aquest any s'ha pres com un senyal d'alerta, provocant una gran volatilitat als mercats financers.

Què és tan afectat pel Terror en el desenvolupament d'aquest indicador que té el mercat en un esglaó?

 

Per què m'he de centrar en el bo dels EUA a 10 anys?

Un bon dels Estats Units és un bon emès pel govern dels EUA, essencialment una lletra de pagament.

Està avalat pel govern dels EUA i es considera un actiu sense risc al món i és molt apreciat.

I els rendiments que veiem als bons nord-americans es deriven en realitat dels càlculs pertinents.

Per exemple, el preu actual del bo dels EUA a 10 anys és 88,2969 i la taxa del cupó és del 2,75%.Això vol dir que si compres aquest bon a aquest preu i el mantenes fins al venciment, els ingressos per interessos són de 2,75 dòlars anuals, amb dos pagaments d'interessos a l'any, i si el bescanvies al venciment al preu del cupó, el teu rendiment anual és del 4,219%.

Al mateix temps, el deute nord-americà a curt termini és molt vulnerable a les influències polítiques i del mercat, mentre que el deute nord-americà a massa llarg termini és massa incert i il·líquid.

El bo dels EUA a deu anys és el més actiu de tots els venciments i també és la base dels tipus de préstec bancari, incloses les hipoteques, i els rendiments de tot tipus d'actius.

Com a resultat, el rendiment del bo dels EUA a 10 anys és àmpliament reconegut com la "taxa sense risc" que determina el límit inferior dels rendiments dels actius i es considera l'"àncora" per a la fixació del preu dels actius.

La forta pujada recent dels rendiments dels bons nord-americans continua essent degut en gran part a la continua pujada dels tipus d'interès de la Reserva Federal.

Aleshores, quina és exactament la relació entre les pujades dels tipus d'interès i l'augment dels rendiments dels bons del Tresor?

En un cicle de pujada de tipus: els preus dels bons es mouen de prop amb l'evolució del tipus d'emissió.

Un augment dels tipus d'interès dels nous bons comporta una venda de bons antics, una venda provoca una disminució dels preus dels bons i una disminució dels preus comporta un augment del rendiment fins al venciment.

En altres paraules, el mateix tipus d'interès que abans es comprava per 99 dòlars ara es compra per 95 dòlars.Per a l'inversor que el compra per 95 dòlars, el rendiment fins al venciment augmenta.

 

Què passa amb el mercat immobiliari?

El salt del rendiment dels bons nord-americans a 10 anys ha fet pujar els tipus hipotecaris.

Font de la imatge: Freddie Mac

 

Dijous passat, Freddie Mac va informar que el tipus d'interès de la hipoteca a 30 anys va pujar fins al 6,94%, amenaçant amb trencar la important barrera del 7%.

La càrrega d'adquirir un habitatge està en el seu màxim històric.Segons el Banc de la Reserva Federal d'Atlanta, la llar mitjana dels EUA ara ha de gastar la meitat dels seus ingressos en la compra d'habitatges, gairebé triplicant-se en dos anys.

Crèdit d'imatge: Redfin

 

Atesa aquesta gran càrrega per a la compra d'habitatges, les transaccions immobiliàries s'han estancat: les vendes d'habitatges van caure per vuitè mes consecutiu al setembre i la demanda d'hipoteques va caure al seu nivell més baix en 25 anys.

Fins que no hi hagi un punt d'inflexió en la pujada dels tipus hipotecaris, és difícil imaginar la recuperació del mercat immobiliari.

Així, podem fer una predicció de les taxes hipotecàries a partir del desenvolupament dels rendiments del Tresor a 10 anys.

 

Quan arribarem al pic?

Tenint en compte els cicles històrics de pujada de tipus, la rendibilitat dels bons dels EUA a 10 anys ha superat la taxa final d'augment al pic del cicle de pujada de tipus.

El gràfic de punts per a la reunió de tipus de setembre suggereix que el final del cicle actual de pujada de tipus serà al voltant del 4,5-5%.

No obstant això, el rendiment dels bons nord-americans a 10 anys encara hauria de tenir marge per pujar.

A més, en els cicles de pujada dels tipus d'interès dels darrers 40 anys, la rendibilitat dels bons nord-americans a 10 anys ha acostumat a assolir el màxim aproximadament un quart abans del tipus de política.

Això vol dir que el rendiment dels bons nord-americans a 10 anys serà el primer que caurà abans que la Fed deixi d'augmentar els tipus d'interès.

Les taxes hipotecàries també invertiran la seva tendència a l'alça en aquell moment.

 

I ara pot ser l'"hora més fosca abans de l'alba".